自4月来，美股强劲反弹，美股三大股指均由技术性熊市转入技术性牛市，纳指甚至收复了此前暴跌的全部失地，年内累计上涨3.92%。标普500指数自四月中旬上涨至2750点-3000点进入横盘震荡，上周亦是如此，这使得投资者更倾向于维持持仓。
如果市场能够突破200日均线并保持在这一水平，这将表明牛市又回来了。这将使市场关注的焦点从重新测试先前的支撑位，转向推高至历史高位。但鉴于目前宏观层面的经济灾难：3300万人失业，4月份消费者支出下滑16.4%，疫情拐点尚未明确．．．．
所以，3月份的暴跌到底是“技术性调整”还是“熊市”的开端呢？下面我们分别从4个技术性观点“趋势”、“估值”、“均线”、“熊市始于‘调整’”以及2个宏观观点“不要和美联储作对”、“危机预兆”给出答案。
股票价格水平很大程度上是市场参与者“心理”的反映。所以，通常我们在评估“牛市”或“熊市”时，会用“±20%”这一技术性尺度来衡量。问题就来了：美股经过了长达10年的牛市，价格已经远远超过了长期趋势，这20%的标准仍然有效吗？
首先我们来确认几个基本的概念：
“牛市”是指市场价格在一段长期时间内趋向于上涨。
“熊市”是指市场先前的价格上涨停止，逐渐开始下跌。
下面的区分也很关键：
“调整（Corrections）”通常发生在很短的时间内，不打破价格的大趋势，并很快被市场反转到新的高点。
“熊市”则是随着价值回归，市场价格在长时间内的震荡下跌或下跌。
回到近期标普500指数的月度收盘数据，3月份的“调整”事实上非常迅速，但并未打破此前长期看涨的趋势。这表明，只要月度趋势线保持不变，始于2009年的牛市就不会受到影响。
不过，还有一种可能是市场正处于顶部。2018年和2020年的峰值目前正在形成顶部的“左肩”和“头”。主流的趋势线是从2009年的低点开始的牛市趋势。显然，近期没有突破牛市趋势线的新高的市场峰值仍可以定义为“熊市”。
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